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鉅亨網記者宋宜芳 台北

市場對於美國年底前升息已具高度共識，雖然利率走升不利於債券表現，但收益率較高的利差型債券，較有能力抗升息所帶來的負面衝擊，如高收益債、新興債等。統計過去超過 20 年期間，當美債利率走升時，任一月進場投資美國高收益債券滾動 3 個月的平均總報酬最優，達 2.5%，優於其他券種，因此，高收益債券面對美國升息，仍可獲得資金青睞。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 指出，回顧自 1994 年以來全球主要債市在美債利率走升期間的表現，以美國高收益債的前景最佳，滾動 3 個月平均總報酬高達 2.5%，不僅優於亞債和新興債 0.9%~1.3%，更較投資級企業債、美國複合債和美國公債的負報酬表現來得優異，反映出在未來美國邁向利率水準正常化的趨勢下，美國高收益債券利率彈性優勢，料將提供投資人較其他債券資產更佳的報酬表現。

此外， 摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 說明，美國升息是立基於美國經濟維持成長的基礎上，因此，受惠景氣復甦的高收益債，當然是債市投資首選網路購物。庫克認為，即使美國進入升息循環，全球其他央行仍續行寬鬆，高收益債在收益率保護與利差收斂優勢下，具有緩衝並抵消美國利率回升風險，又可參與美國經濟成長動能，未來表現最值得期待。

圖表：摩根資產股管理整理提供摩根投信副總經理林雅慧表示，美國通膨率持續成長、經濟穩健復甦，加上近期多位美國聯準會 (Fed) 決策官員轉鷹派，皆增添 Fed 年底升息機率，唯下次會議適逢美國總統大選前一周 (11/2)，在避免影響美國選情前提下，11 月利率料將按兵不動，然而，12 月升息機率卻大幅升溫，根據最新聯邦資金利率期貨，12 月升息機率已飆升至 72.5%，創下 6 月初來的高點。摩根投信副總經理林雅慧說明，利率走升對債市雖說是嚴峻挑戰，不過，隨著美國升息倒數計時，債市不復過去低風險高報酬的榮景已逐漸被市場所接受。

林雅慧進一步指出，今年來美國升息議題雖不時干擾市場投資情緒，但債市表現仍相當亮眼，尤其是收益率較高的高收益債及新興債，以 MSCI 全球高收益債指數和 MSCI 新興美元債為例，今年來漲幅分別有 16.94% 及 13.66% 的高水準，遠勝過 MSCI 世界指數的 1.92%，完全不讓股市專美於前。

面對利率走升環境，摩根投信副總經理林雅慧建議，佈局債券應挑選存續期間較短且有高收益率做保護的債券，在景氣回升時將具有利差收歛空間。林雅慧認為，低利率敏感度的利差型債券就是不錯的選擇，如高收益債、新興債等，在較高收益率的保護下，足以降低美債利率回升對債券價格的衝擊。

（中央社記者陳至中台北19日電）人本教育基金會今天公布2016校園體罰問卷報告，國中小體罰仍然嚴重。教育部表示，「零體罰」是既定政策，將檢討「模糊地帶」，避免教師誤用管教措施。

人本調查調查顯示，27.8％的國小生和35.4％的國中生，曾在搶購學校被體罰。這項民間數據，是教育部相關體罰調查的10倍（國小3.1％、國中3.7％）。

人本基金會執行長馮喬蘭表示，官方調查的體罰比例偏低，可能是對「體罰」的定義不清楚，例如「不准下課」剝奪了學生的休憩權和遊戲權，但很多學校認為不算體罰。另一方面，官方問卷多是由班上老師帶去，造成學生填答的壓力。

對此，教育部國民及學前教育署組長楊國隆表示，教育部調查的體罰項目包括打手心、屁股、耳光、交互蹲跳、半蹲、罰跪等，會再進一步瞭解相關調查的差異。教育部訂立的「教師輔導與管教辦法注意事項」，有列舉教師得採取的管教手段，有些項目可能已不合時宜，會邀集學者專家討論是否刪除。

國教署長邱乾國表示，對於有「模糊空間」的管教手段，確實應重新檢討，界定清楚才能避免教師誤用。

邱乾國承諾將組成工作小組，盤點現行法規。他也指出，發生體罰，往往歸因於教師一時情緒失控，或是管教知能認知有誤，需從「支持系統」著手，協助教師增進相關知識和管理技巧。

根據教育部「學校訂定教師輔導與管教學生辦法注意事項」，教師得採取的一般管教措施，包括書面自省、調整座位、公共服務、靜坐反省、站立反省等。1051019

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